写文章之前先看看两条评论

第一是“投资股市如果具备大视野，同时还具有选股的能力，想亏钱实在是不容易。”

第二条是“感觉你说的比做的好，比如你的中恒，短长期风险很大，根本就不能与茅台白药类比，可你在暴利诱惑面前还不是投了？
风险哪怕是一丁点，如果你不注意，迟早会扩大，侵吞你所有的收益，无论多大的数字与零相乘的结果都是一样的。不过很欣赏你进取的精神，感觉也走在正确的道路上。--------若胜。”

两条评论风牛马不相及，但引出同一个价值投资最难的地方--知行一致。价值投资之中的“知”非常容易，“行”非常难，巴老说过价值理论非常好懂，一般说上10分钟就明白了，，他没有见过用价值方法投资10年以后才领悟的，价值投资说白了理论上就是老掉牙的价值回归理论，实际上就是好股好价持有六字真言。看上一本两本比较好的巴菲特理论其实就能比较完整地把握价值投资的核心内容和大部分细节。

关键是执行起来很难，需要建立良好心态，冲破多重人性弱点。并不是说有长远的眼光就能成事，期间我们持股的变数太大了，数年以内任意一个因素把我们吓倒我们都有可能作出卖出的错误决定，或者买入之前任何一次冲动或者给眼前可能的利润冲昏头脑使得我们不计买价买入我们失去安全边际的保护，我们都可能把前面的利润化为乌有，谨慎、谨慎、再谨慎是我们时时刻刻提醒自己的准则，同时我们必须有自信，有基于知识和经验的自信。

我认为最容易出现知行相悖的情况有

股价持续下跌导致卖出

巴菲特躲在奥马哈不在曼哈顿办公就是为了躲开市场，巴老是通过看报纸了解股价的，并没有想通过熊牛市来获取市场利润，更不必提他要短时间获得价差，股价持续下跌很容易让人迷失，最普遍的就是持续下跌让人把企业的负面因素放大，甚至去找更多企业的负面因素迫使自己卖掉，获得心灵上的解放。我在去年12月卖出持有1年的白药直接导火线是白药泄密事件，其实心理层面的原因是它的股价水平在2个月掉了30%，使得我心理上把危机因素放大，如果我静下心来思考品牌价值的持久性，查资料了解白药既往已经出现过泄密的报道，或者去看看另外的独家药（比如片仔癀）出口的标签同样有成分标识，我就不会盲目卖出。

还有一种情况就是无止境的等待，或者说数年的股价与价值脱钩，比如说现在的银行，从历史上看，无论是PE还是PB，的的确确是低估阶段，但已经两年在低谷徘徊使得真正能坚守价值回归的人已经越来越少。

不计安全边际的买入

企业良好的发展前景使得我们对股票的估值过分乐观，或者我们预期股市下一阶段仍然会持续上涨（特别是牛市的时候），我们可能放弃固有的安全边际原则，冲动地买入，短期可能稍有业绩，长期而言后患无穷，如果习惯了不计安全边际买入，出来混还是要还的。

还有一种情况就是在我们相信股价会持续上涨的心理预期下，我们会动用一切宽松的价值理论言论来引诱自己买入，比如巴老常说的以一般的价格买入优秀的企业远比以优秀的价格买入平庸的企业，但斌说的任何时候买入伟大企业长期来看都只是买在山脚下，永远做伟大企业的多头。脱离安全边际的买入超长期而言可能并不亏损（对真正伟大企业而言），但是它等待回归的时间远比安全边际下买入要长，时间本身就是风险。

还有就是等待安全边际的时间非常长，甚至因为坚守标准而不能买入，买入前等待的心情非常难受，常有莫名奇妙的股价持续上涨动摇你坚定的买入界线。张裕B的买入我等了半年时间，到头来符合安全边际的买入只有少量，那些日子真的很难过。

注重市场多于注重企业

毕竟我们操作的是股票而不是企业，但需要关注的其实是企业，这种分离使得我们很难有深入的企业观而注重企业基本面而放弃市场本身。

足够吸引人的上涨空间摒弃基本面安全性

中恒我是坚守基本面分析和安全边际的，但外人看出来我的利欲熏心也没错。我看中的的确是中恒的诱人的估值和中期确定性，当然还有因为低估和高成长带来的高回报，虽然不至于如题的摒弃基本面安全性，但中恒的基本面的确没有白药茅台强大，这种高回报必须建立在持续跟踪上，这种跟踪弥补了一部分基本面安全性。我不否认这里面承受了额外的风险，但关键是要明白自己在做什么，知道有什么举措能保证投资的安全性。

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